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不銹鋼2020年報(bào):冬已至 春可期
不銹鋼2020年報(bào):冬已至 春可期摘要:2019年1-11月不銹鋼304/2B現(xiàn)貨均價(jià)為14780元/噸,而2018年1-11月不銹鋼現(xiàn)貨均價(jià)15225元/噸,環(huán)比下跌445元,降幅2.92%。環(huán)顧2019年全年不銹鋼價(jià)格走勢,年度內(nèi)未見明顯地旺季特征,價(jià)格表現(xiàn)
2019年1-11月不銹鋼304/2B現(xiàn)貨均價(jià)為14780元/噸,而2018年1-11月不銹鋼現(xiàn)貨均價(jià)15225元/噸,環(huán)比下跌445元,降幅2.92%。環(huán)顧2019年全年不銹鋼價(jià)格走勢,年度內(nèi)未見明顯地旺季特征,價(jià)格表現(xiàn)主要為被動(dòng)跟隨成本端價(jià)格走勢為主:2019年1-4月價(jià)格出現(xiàn)一波小幅度反彈,進(jìn)入5-6月,價(jià)格一路下跌出現(xiàn)歷史低點(diǎn)價(jià)格;8月末隨著原料價(jià)格不斷上漲,不銹鋼價(jià)格也不斷拉漲,但價(jià)格上漲的過程中,消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯旺季特征,現(xiàn)貨庫存大增,不斷突破歷史前高;10月過后,前期拉漲的原料價(jià)格開始回落,疊加消費(fèi)仍舊毫無起色,不銹鋼價(jià)格重回跌勢。
基本面分析
1. 原料概況
1.1 鎳礦、鎳鐵和電解鎳概況
自2015年下半年開始,全球原生鎳供需持續(xù)出現(xiàn)缺口,2019年供需缺口開始收窄,隨著全球尤其是中國和印尼不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn),預(yù)估2020年“鎳”供需缺口仍將繼續(xù)擴(kuò)大。2020年1月印尼禁礦之后,預(yù)計(jì)全球鎳礦供應(yīng)可能出現(xiàn)12-18萬金屬噸的缺口,且這部分缺口將以鎳鐵和濕法鎳的產(chǎn)能形式補(bǔ)充,但隨著不銹鋼產(chǎn)能過剩,供應(yīng)和需求階段到頂,鎳供需將逐步由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供過于求。
傳統(tǒng)的鎳供應(yīng)自2016年到達(dá)高峰之后隨著產(chǎn)量逐年下降,供需缺口逐漸顯現(xiàn),并且隨著新能源電池需求增量不斷提高, 2019年依然維持供應(yīng)緊張趨勢;2020年后傳統(tǒng)鎳產(chǎn)量有望出現(xiàn)回升。未來鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈與硫酸鎳-三元電池產(chǎn)業(yè)鏈逐漸趨于成熟,鎳產(chǎn)業(yè)鏈傳統(tǒng)的供需格局或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)變。
鎳礦供應(yīng):2018年全球原生鎳的產(chǎn)量約為223萬噸,預(yù)計(jì)2019年全球原生鎳產(chǎn)量約為240萬噸,增幅7.6%:其中2018年中國產(chǎn)量70萬噸,預(yù)計(jì)2019年產(chǎn)量80萬噸,環(huán)比增幅14.3%。
鎳礦消費(fèi):2018年全球原生鎳消費(fèi)量235萬噸,其中中國消費(fèi)約為122萬噸,消費(fèi)占比51.9%,預(yù)計(jì)2020年隨著中國不銹鋼產(chǎn)能逐漸釋放,中國原生鎳消費(fèi)占比將會(huì)進(jìn)一步提高。
中國鎳礦供應(yīng)主要依賴進(jìn)口,鎳礦進(jìn)口量95%以上源于印尼和菲律賓,2018年國內(nèi)自印尼進(jìn)口鎳礦1483萬噸,占比31.5%,自菲律賓進(jìn)口鎳礦2990萬噸,占比63.6%;隨著印尼禁礦令提前,2019年1-9月份中國進(jìn)口鎳礦達(dá)到3890萬噸,同比增加12.3%,預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口量仍將繼續(xù)增加。
鎳礦庫存:截止11月底,國內(nèi)鎳礦港口庫存1396萬噸,較10月底增加124萬噸,環(huán)比增幅9.75%。從鎳礦品味來看,港口庫存中高品味鎳礦1003萬噸,占比72%。
預(yù)計(jì)2020年1月印尼禁礦之后,印尼出口量降為零,對(duì)中國來說每月將減少150萬噸的進(jìn)口量,這部分缺少的進(jìn)口量將通過消耗國內(nèi)鎳礦庫存10天左右的量來彌補(bǔ)。
2019年1-10月國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量50.5萬金屬噸,同比2018年1-10月增加11.4萬金屬噸,增幅29.06%,產(chǎn)量已達(dá)到歷年的高位。高產(chǎn)量一方面是由于不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)提升,另一方面是鎳價(jià)由于印尼禁礦消息發(fā)布之后,出于對(duì)供應(yīng)的擔(dān)心,高鎳鐵價(jià)格隨著鎳價(jià)拉漲出現(xiàn)大幅提升,刺激高鎳鐵供應(yīng)量。預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量維持高位,高鎳鐵高產(chǎn)量仍將維持,但高價(jià)的刺激已經(jīng)將鎳鐵廠開工率提升到一定程度,因此2020年如果不銹鋼產(chǎn)量進(jìn)一步提升,對(duì)高鎳鐵需求的增加量所出現(xiàn)的缺口,將由高鎳鐵進(jìn)口來補(bǔ)充。
2019年1-9月中國鎳鐵進(jìn)口量132萬噸,同比2018年1-9月進(jìn)口量63萬噸同比增速110%,其中自印尼進(jìn)口鎳鐵量為91.77萬噸,而2018年全年自印尼進(jìn)口鎳鐵量為65.08萬噸,預(yù)計(jì)隨著印尼禁礦令的生效,鎳鐵進(jìn)口量仍將進(jìn)一步提升。
2018年全年鎳均價(jià)在13180美元/噸,受印尼禁礦消息刺激,2019年鎳均價(jià)有一定的提升,預(yù)計(jì)均價(jià)在13800-14000美元之間。鎳價(jià)的提升刺激了2019年全年鎳供應(yīng)量,預(yù)計(jì)鎳供應(yīng)增加19萬噸至242萬噸,而鎳消費(fèi)量則提高10萬噸至244萬噸,全球供需仍舊存在缺口,但缺口收窄至2萬噸。
預(yù)計(jì)2020年鎳供應(yīng)將繼續(xù)增加至260萬噸左右,消費(fèi)量隨著不銹鋼以及新能源需求增量提升至255萬噸,供需由緊張向緊平衡過渡。
1.2 鉻供應(yīng)概況
2019年主流鉻礦現(xiàn)貨價(jià)格由于國內(nèi)下游合金廠需求不佳一直未能提振,同時(shí)受到南非鉻礦價(jià)格走跌影響,國內(nèi)鉻礦價(jià)格一直低迷;雖然國內(nèi)鉻鐵產(chǎn)量一直提升,鉻礦價(jià)格本應(yīng)有所拉漲,但是受到終端不銹鋼需求疲弱影響,疊加鉻礦進(jìn)口量以及鉻鐵進(jìn)口量的持續(xù)提升,鉻礦價(jià)格持續(xù)低位。
對(duì)于鉻鐵來說,價(jià)格的低迷一方面源自于鉻礦供應(yīng)充足,礦價(jià)無支撐,另外一方面源自于不銹鋼行情的低迷,以及鉻鐵產(chǎn)量的始終保持供大于求的水平,正是由于鉻系供應(yīng)失衡,導(dǎo)致整個(gè)鉻系產(chǎn)品價(jià)格都處于負(fù)反饋影響當(dāng)中。
鉻礦供應(yīng) :2019年1-9月鉻礦累計(jì)進(jìn)口量1136.72萬噸,同比2018年1-9月進(jìn)口量1102萬噸,同比增加近35萬噸,增速3.17%;截止2019年11月底,鉻礦港口庫存346萬噸,2018年同期庫存水平305萬噸,同比增41萬噸,增速13.44%。
鉻鐵供應(yīng):2019年1-9月高碳鉻鐵消耗鉻礦1015萬噸,同期2018年各礦消耗量861萬噸,環(huán)比增加153萬噸,增速17.8%;2019年1-11月高碳鉻鐵產(chǎn)量550萬噸,同期2018年產(chǎn)481萬噸,增幅69萬噸,同比增速14.4%;2019年1-9月高碳鉻鐵進(jìn)口量132萬噸,同期2018年進(jìn)口63萬噸,增幅71萬噸,同比增速113%。
2. 不銹鋼供應(yīng)
自2013年開始,中國不銹鋼產(chǎn)量占據(jù)全球產(chǎn)量一半以上,2018年中國不銹鋼產(chǎn)量2574萬噸,占全球5073萬噸的52.5%;2018年不銹鋼產(chǎn)能3800萬噸,產(chǎn)能利用率73%左右,預(yù)計(jì)2019年中國不銹鋼產(chǎn)能利用率在74%左右,未來中國不銹鋼置換+新建產(chǎn)能有910萬噸,產(chǎn)量仍將進(jìn)一步提升至2845萬噸;分項(xiàng)來看,2018年中國不銹鋼200、300和400系產(chǎn)量各為826、1282和547萬噸,預(yù)計(jì)2019年200、300和400系產(chǎn)量各增加16、21以及51萬噸至842、1303和598萬噸,產(chǎn)量變化因素為:200系由于部分鋼廠研發(fā)新產(chǎn)品,成本有進(jìn)一步下降,且價(jià)格持續(xù)下降需求低迷,產(chǎn)量增長不明顯;300系產(chǎn)品由于反傾銷影響,出口受阻,疊加四季度價(jià)格下跌幅度較大,觸及成本,鋼廠減產(chǎn)明顯;400系雖然因汽車消費(fèi)仍在低位運(yùn)行但是家電、電梯消費(fèi)由于政策原因尚有支撐,且價(jià)格穩(wěn)定,因此產(chǎn)量增長明顯。
目前印尼不銹鋼產(chǎn)量主要為印尼青山的300系貢獻(xiàn),預(yù)計(jì)2019年印尼不銹鋼粗鋼產(chǎn)量在225-230萬噸左右。由于印尼不銹鋼主要以出口中國為主,自2019年中國對(duì)印尼產(chǎn)不銹鋼采取征收反傾銷稅措施之后,預(yù)計(jì)印尼產(chǎn)量結(jié)構(gòu)將有調(diào)整,部分300系產(chǎn)量轉(zhuǎn)至200系當(dāng)中。未來已公布印尼不銹鋼新增產(chǎn)能有500萬噸,主要以300系為主,2020年新增產(chǎn)能100萬噸,至此印尼不銹鋼總產(chǎn)能增至 400萬噸。
產(chǎn)量預(yù)計(jì):
全球-2019年不銹鋼產(chǎn)量增至5350萬噸,增量主要由中國和印尼貢獻(xiàn);中國-2019年不銹鋼產(chǎn)量可達(dá)2845萬噸(未包含印尼),增幅10.5%,增量主要集中在2019年1-3季度,Q4為產(chǎn)量調(diào)整期。
3. 不銹鋼庫存及進(jìn)出口概況
2019年尤其是進(jìn)入四季度,不銹鋼價(jià)格持續(xù)下滑主要因?yàn)榫痈卟幌碌膸齑?。自二季度以來,庫存持續(xù)增加,其不斷刷新歷史高位表征著當(dāng)下需求的羸弱,預(yù)計(jì)未來庫存仍將在一段時(shí)間內(nèi)保持目前水平。
截至2019年11月上旬,佛山和無錫的不銹鋼庫存量約為75萬噸左右,環(huán)比10月末略降,同比2018年增長明顯。分系別看,庫存增長主要由200系、300系貢獻(xiàn),尤其是200系,且市場庫存壓力主要體現(xiàn)在佛山市場;400系庫存增長有限。庫存的增長除了由于統(tǒng)計(jì)庫存樣本增加外,主要是下游需求放緩與不銹鋼供應(yīng)增長不匹配導(dǎo)致。
不銹鋼進(jìn)出口:據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2019年1-9月中國不銹鋼進(jìn)口總量約為98萬噸,同比2018年同期進(jìn)口量206萬噸,減少108萬噸,降幅51%;進(jìn)口量下降主要集中在印尼,由于印尼不銹鋼產(chǎn)量尚未穩(wěn)定,并且中國今年7月開始針對(duì)原產(chǎn)自印尼部分不銹鋼產(chǎn)品加征反傾銷稅措施,導(dǎo)致2019年中國自印尼進(jìn)口不銹鋼總量將由2018年的112萬噸,減少至60萬噸左右。2019年1-9月不銹鋼凈出口量為175萬噸,同比2018年1-9月份凈出口量128萬噸增加46萬噸,增幅35.7%,增長原因一方面是國內(nèi)不銹鋼價(jià)格持續(xù)下滑,另外則同樣是由于印尼不銹鋼出口量不穩(wěn)定,國內(nèi)取代了一部分印尼出口量。
小結(jié):我國不銹鋼粗鋼主消費(fèi)領(lǐng)域還集中在城市建設(shè)、居民日用品、金屬制品、建筑裝潢以及建筑工程(彈性需求)為主,同世界廣泛應(yīng)用的機(jī)械工程、電器、交通運(yùn)輸(剛性需求)等相比仍有較大差距,并且目前國內(nèi)不銹鋼主消費(fèi)領(lǐng)域自2018年中美貿(mào)易摩擦疊加全球經(jīng)濟(jì)下行影響較大,需求一直未能有效擴(kuò)張,然而長期來看,隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)逐步推進(jìn),不銹鋼的彈性需求將進(jìn)一步釋放,工業(yè)方面剛性需求—城市軌道交通、石油天然氣加工運(yùn)輸?shù)软?xiàng)目將釋放不銹鋼工業(yè)領(lǐng)域需求,以及高端制造業(yè)、新興領(lǐng)域發(fā)展也會(huì)成為不銹鋼未來大力拓展的應(yīng)用領(lǐng)域。
預(yù)計(jì)2020年出口量同比降幅將有所收窄,而進(jìn)口量方面由于國內(nèi)針對(duì)印尼采取征收反傾銷稅措施,自印尼進(jìn)口量也將繼續(xù)減少,而庫存方面,由于需求擴(kuò)展速度不及鋼廠產(chǎn)量提升速度,供需矛盾依然嚴(yán)重,高庫存將成為常態(tài)。
4. 不銹鋼需求
2018年中國不銹鋼表觀消費(fèi)量在2132萬噸,同比增長7%,預(yù)計(jì)2019年表觀消費(fèi)量同比增長保持10%的增速。2018年中國不銹鋼人均消費(fèi)量16Kg,對(duì)比意大利、韓國人均30Kg、日本和德國的20Kg,中國不銹鋼人均消費(fèi)量還有繼續(xù)攀升的空間,預(yù)計(jì)2020年,中國不銹鋼人均消費(fèi)量將上升至17Kg左右。長期來看,若達(dá)到發(fā)達(dá)國家的人均消費(fèi)水平,中國不銹鋼表觀消費(fèi)量仍可增加700-800萬噸左右。
總結(jié)與展望
2019年不銹鋼的行情主要分為三個(gè)階段,1-4月份,處于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,以及受困于中美貿(mào)易摩擦,不銹鋼價(jià)格一直保持下跌趨勢,而進(jìn)入到5-6月份,隨宏觀經(jīng)濟(jì)整體情緒的好轉(zhuǎn),價(jià)格出現(xiàn)一定修復(fù)。進(jìn)入至8月底,隨著印尼禁礦信息帶來的原材料價(jià)格大幅拉漲,不銹鋼價(jià)格出現(xiàn)了明顯的上漲,但由于進(jìn)入至10月傳統(tǒng)旺季需求未達(dá)預(yù)期,及不銹鋼的高庫存的影響,導(dǎo)致不銹鋼價(jià)格一直維持下行趨勢。
預(yù)計(jì)2020年印尼禁礦令將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響,雖國內(nèi)高庫存會(huì)彌補(bǔ)一部分禁礦帶來的缺口,但鎳礦供應(yīng)階段性短缺仍將出現(xiàn),因此2020年不銹鋼價(jià)格將呈現(xiàn)出在14500-16000元/噸震蕩,價(jià)格中位數(shù)15500元/噸水平。
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