不銹鋼無縫管下游需求受流動性寬裕影響表現(xiàn)較

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面企穩(wěn)回升，粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高。

 

    8月份中國粗鋼產(chǎn)量9485萬噸，已連續(xù)兩個月刷新單月歷史新高，且單月產(chǎn)量已連續(xù)4個月超過9000萬噸。周二中國8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全部出爐，其中投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值同比增速全面超預(yù)期。

 

    不銹鋼無縫管產(chǎn)量連創(chuàng)記錄

 

    需求支撐下，不銹鋼無縫管上下游品種產(chǎn)量均創(chuàng)新高。不過，考慮到目前電爐利潤仍然微薄、且開工率已經(jīng)達(dá)到高位，預(yù)期后期不銹鋼無縫管產(chǎn)量繼續(xù)上升的空間較小。

 

    行業(yè)多空博弈明顯

 

    不銹鋼無縫管產(chǎn)量攀升背后，宏觀數(shù)據(jù)已全面回升。

 

    國家統(tǒng)計局9月15日公布數(shù)據(jù)顯示，1—8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）378834億元，同比下降0.3%，降幅比1—7月份收窄1.3個百分點(diǎn)。其中：

 

    1、房地產(chǎn)方面，1-8月份房地產(chǎn)開發(fā)投資增長4.6%，比1-7月份加快1.2個百分點(diǎn)。

 

    2、基建方面，1-8月份基建投資累計同比增速2.02%，增幅比1-7月份提升0.83個百分點(diǎn)。

 

    周三發(fā)改委召開新聞發(fā)布會。發(fā)改委表示，隨著各項政策措施持續(xù)顯效發(fā)力，重大項目建設(shè)加快恢復(fù)，投資增速逐月回升向好，二季度投資增長4.8%，增幅比一季度提高20.9個百分點(diǎn)；7月份投資增速6.7%，8月份增長8.4%，連續(xù)5個月保持正增長。

 

    特別是隨著中央預(yù)算內(nèi)投資、專項債券、抗疫特別國債等資金陸續(xù)下達(dá)，項目開工和資金到位情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，投資有望延續(xù)回穩(wěn)向好的總體態(tài)勢。

 

    發(fā)改委還強(qiáng)調(diào)，將加快推進(jìn)以縣城城鎮(zhèn)化補(bǔ)短板強(qiáng)弱項為重點(diǎn)的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，加快交通、水利等領(lǐng)域重大工程以及物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。督促指導(dǎo)各地方加強(qiáng)重大項目儲備，通過梳理提供重大項目清單等方式，加強(qiáng)重大建設(shè)項目用地保障，推動重大項目盡快落地實施。

 

    報告分析，8月基建投資（不含電力）同比增速達(dá)到4.0%，增速較7月下降3.9個百分點(diǎn)，考慮到當(dāng)前基建項目儲備較為充分，認(rèn)為6、7月為給特別國債發(fā)行留出空間，地方政府專項債發(fā)行節(jié)奏放緩導(dǎo)致基建項目資金不足或是8月基建投資增速降幅較大的主要原因。但在特別國債發(fā)行完畢后，8月以來專項債發(fā)行節(jié)奏顯著加快，伴隨資金逐步落地，后續(xù)基建投資增速進(jìn)一步上行確定性較高，基建用鋼需求表現(xiàn)仍值得期待。

 

    值得注意的是，不銹鋼無縫管庫存方面，最新一期鋼庫存報893.58萬噸，連續(xù)四期攀升，并創(chuàng)5月中旬以來新高。

 

    梅雨季節(jié)已過，傳統(tǒng)旺季已經(jīng)來臨。目前全國不銹鋼無縫管產(chǎn)量、庫存仍處于高位，急需旺季需求消化。

 

    今年盡管不銹鋼無縫管行業(yè)供給不受抑制，但受疫情影響，后疫情時期開工生產(chǎn)活動較早，行業(yè)庫存累積幅度創(chuàng)下新高，從另一個角度來說，今年行業(yè)淡旺季周期規(guī)律或許存在被燙平的可能。

 

    報告分析，由于行業(yè)中大中型鋼廠普遍為央企國企背景，行業(yè)開工恢復(fù)較早且一直持續(xù)高生產(chǎn)活動狀態(tài)，也使今年單日粗鋼生產(chǎn)沖上300萬噸的歷史新高。而下游需求則受疫情解封后流動性寬裕影響表現(xiàn)較為韌性，傳統(tǒng)淡旺季周期再次被不銹鋼無縫管行業(yè)供需燙平，因此，截止本輪旺季之前行業(yè)出現(xiàn)與供給側(cè)改革期間類似的去庫節(jié)奏而不同于去年。

 

    此外，行業(yè)供改期間秋冬季受京津冀以及相關(guān)重點(diǎn)環(huán)保督察區(qū)域限產(chǎn)影響，不銹鋼無縫管價格穩(wěn)步上漲，庫存去化明顯一般從9月中之后。今年不銹鋼無縫管去庫在9月中之后能否加速值得追蹤，其次，今年4季度行業(yè)面臨房地產(chǎn)端去杠桿帶來的利空影響，行業(yè)供需壓力大于供改期。

 

    機(jī)構(gòu)看多鋼鐵板塊后市

 

    雖然市場就當(dāng)下鋼鐵板塊分歧明顯，但多家機(jī)構(gòu)繼續(xù)看多行業(yè)旺季行情。展望鋼鐵板塊，國泰君安研報認(rèn)為，繼續(xù)看好旺季板塊行情，當(dāng)下正是布局良機(jī)。
 

 

    報告判斷，9月是不銹鋼無縫管行業(yè)基本面的拐點(diǎn)，一方面是下游需求的季節(jié)性回升疊加水災(zāi)過后基建項目有望集中開工，判斷9月整個不銹鋼無縫管需求較目前進(jìn)一步上行10%，同時供給上升空間有限，整體彈性遠(yuǎn)小于需求，不銹鋼無縫管價格有望在旺季持續(xù)走強(qiáng)。另一方面，下半年海外四大礦山供給有望逐季回升，礦價隨之回落，噸鋼毛利會持續(xù)擴(kuò)張，繼續(xù)看好板塊旺季行情。

 

    盡管不銹鋼無縫管行業(yè)利潤跌至負(fù)值，但隨著旺季來臨，鋼廠降低開工的意愿不足，寄希望于旺季不銹鋼無縫管漲價帶動利潤回升可能性更大，按照供改年份淡旺季不明顯階段的規(guī)律，去庫或?qū)⒅饾u有所提升，隨著去庫行情到來，鋼廠挺價去庫動力更高，行業(yè)利潤短期也勢必有所回升，建議關(guān)注利潤修復(fù)期間行業(yè)投資機(jī)會。


 

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