積極的財政和貨幣政策大概率已被衛(wèi)生級不銹鋼

9月本是衛(wèi)生級不銹鋼管消費旺季，然而期貨盤面上，近期期貨卻出現(xiàn)高位回調(diào)，目前價位較9月3日高點明顯回落。分析人士指出，旺季利好提前透支、地產(chǎn)新開工及基建投資增速明顯不及預(yù)期等因素是本輪鋼價旺季回落的主要原因。整體看，衛(wèi)生級不銹鋼管市場供需關(guān)系仍存在改善空間，但價格趨勢或以反復(fù)震蕩為主。

衛(wèi)生級不銹鋼管價格旺季回落

進(jìn)入9月之后，期貨價格可以說是急轉(zhuǎn)直下，衛(wèi)生級不銹鋼管現(xiàn)貨價格也高位回落，呈現(xiàn)典型的“淡季不淡、旺季不旺”特征。

今年7-8月，南方梅雨季節(jié)雨水偏多，衛(wèi)生級不銹鋼管下游需求有所回落，而產(chǎn)量并沒有明顯下降。在這兩個月，衛(wèi)生級不銹鋼管社會庫存出現(xiàn)季節(jié)性回升。同時，價格也出現(xiàn)了新一波上漲，并提前消化了對旺季需求的樂觀預(yù)期。進(jìn)入新的消費旺季后，下游需求并未如此前市場預(yù)期般強勁，因而價格回落，現(xiàn)貨市場也進(jìn)入到一年中的第二輪主動去庫存階段。未來一段時間，在衛(wèi)生級不銹鋼管價格走勢疲弱的同時，社會庫存大概率逐漸回落。

9月之前，市場對衛(wèi)生級不銹鋼管的旺季需求預(yù)期較高，且貨幣環(huán)境相對寬松，即便在庫存絕對水平維持高位、去庫存狀況不佳的淡季，期現(xiàn)價格重心仍在穩(wěn)步上行。但隨后因預(yù)期落空，9月以來期貨價格高位下滑。

一方面，地產(chǎn)新開工及基建投資增速明顯不及預(yù)期，對衛(wèi)生級不銹鋼管市場信心帶來一定的影響。另一方面，近期貨幣政策中性偏緊以及多地樓市調(diào)控加碼，債市自5月以來持續(xù)調(diào)整，股市近期也連續(xù)回落，影響商品市場整體心態(tài)。

旺季利好提前透支是近兩年衛(wèi)生級不銹鋼管市場運行的特征之一。這與資金市場利率即貿(mào)易商囤貨成本有關(guān)，貨幣環(huán)境變化傳導(dǎo)至下游存在時間滯后，恰好造成淡旺季供需錯配。2019年以來，衛(wèi)生級不銹鋼管市場資金利率下滑，貿(mào)易商“造”庫存動機增強，整體庫存水平上行。隨著7月社融和M2同比增速見頂回落，未來CPI或逐步下行，商品通脹預(yù)期回落。因此，所謂價格的“旺季不旺”現(xiàn)象大概率在今年再度上演。

產(chǎn)能加速釋放

價格轉(zhuǎn)弱之際，衛(wèi)生級不銹鋼管市場高庫存狀態(tài)是當(dāng)前市場關(guān)注焦點之一。衛(wèi)生級不銹鋼管產(chǎn)量攀升，且?guī)齑嫦啾饶瓿醺呶怀霈F(xiàn)大幅下降，說明今年下游需求情況很好，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過年初市場的普遍預(yù)期。另外，國內(nèi)快速控制住新冠肺炎疫情，采取積極的財政和貨幣政策，極大地提振了衛(wèi)生級不銹鋼管市場信心?？梢哉f，疫情加速了上一輪工業(yè)品熊市的結(jié)束，同時也加快了新一輪工業(yè)品牛市到來。

粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)歷史新高，一方面反映出我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，下游用鋼行業(yè)持續(xù)向好，衛(wèi)生級不銹鋼管市場需求旺盛；另一方面也反映出我國衛(wèi)生級不銹鋼管產(chǎn)能釋放加快，對市場持續(xù)形成供應(yīng)壓力。此外，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)處于高位導(dǎo)致鐵礦石需求大幅增加，鐵礦石價格持續(xù)上漲，給衛(wèi)生級不銹鋼管行業(yè)造成較大的成本壓力。

衛(wèi)生級不銹鋼管價格或以震蕩為主

衛(wèi)生級不銹鋼管市場“金九銀十”行情是否仍值得期待？

當(dāng)前接近9月末，近期華東、華南等地雨水天氣密集，對工程施工有一定影響，而今年“十一”假期較長，10月工作日減少使得“金九銀十”消費旺季成色下降。加之近期多地加碼房地產(chǎn)調(diào)控，后期地產(chǎn)新開工及施工增速或難以明顯回升，使得衛(wèi)生級不銹鋼管市場對后期需求難有過高期待。不過，當(dāng)前旺季需求環(huán)比改善預(yù)期仍在，最近水泥新開工、出貨等數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，很難判定衛(wèi)生級不銹鋼管價格是否會出現(xiàn)向下拐點。另外，9月進(jìn)口衛(wèi)生級不銹鋼管明顯減少，10月以后會進(jìn)一步降至常態(tài)水平，進(jìn)口衛(wèi)生級不銹鋼管減少有利于加快去庫存。整體來看，預(yù)計后期衛(wèi)生級不銹鋼管市場供需關(guān)系仍存在改善空間，但彈性不足會讓行情缺少爆發(fā)力和想象力，價格趨勢或以反復(fù)震蕩為主。

“金九銀十”是針對生產(chǎn)和銷售而言，高產(chǎn)量、高需求并不代表高價格、高利潤。不僅僅是衛(wèi)生級不銹鋼管，對于其他相對比較容易儲存的工業(yè)品來說，9月至10月往往是價格比較疲弱的月份，因為在這個階段，庫存相對偏高，產(chǎn)量在高位，市場處于主動去庫存階段，正常情況下價格走勢疲弱。

積極的財政和貨幣政策因素大概率已被市場充分消化，房地產(chǎn)調(diào)控政策并未放松，個別城市還收緊了調(diào)控，衛(wèi)生級不銹鋼管價格繼續(xù)上漲需要新的利多因素驅(qū)動。